作为中国乳企中名副其实的老三，君乐宝的上市之路却异常坎坷，过往的7年岁月长河几经曲折，甚至为了加大赢面主动“弃A转H”，最新一次IPO申报材料的更新，会否为其带来敲钟的好运？
01，IPO执念如影
2026年8月20日，君乐宝乳业集团股份有限公司（下称：君乐宝）向港交所递交更新版IPO申报材料，联席保荐人为中金公司及摩根士丹利，整体协调人为中金公司、摩根士丹利、中信证券。此举意味着：上市进程持续推进。
回顾君乐宝冲刺资本市场的历程，堪称一波三折，其中就包括因系列复杂的历史沿革问题导致A股折戟，最终不得不转战港股的插曲：
2019年，蒙牛作价40.11亿元出售51%股权，是为君乐宝彻底脱离蒙牛系的标志，恢复独立运营后君乐宝正式启动上市规划；
2022年7月，时任君乐宝副总载仲岩公开表态：君乐宝力争在2025年实现销售收入500亿元并完成上市；
2023年12月，君乐宝与中金公司签署A股上市辅导协议，正式进入IPO辅导阶段，但直至2025年发布第四期辅导报告后，IPO进程便因“部分募投项目需重新调整备案及环评”陷入停滞；
图：雪山财金统计
鉴于彼时A股市场对食品饮料、乳制品行业的IPO审核全面收紧，其A股上市计划面临较大阻力已成不争事实，公司遂决定弃A转H；
2026年1月19日，君乐宝正式转战港交所，由中金公司与摩根士丹利担任联席保荐人。同年4月27日启动香港上市非交易路演，彼时曾被市场看好，然仅过去了一个月，情况急转直下。
2026年5月29日，中国证监会国际司就君乐宝境外发行上市事宜，发出补充材料要求，共涉及六大核心事项待补充说明，直指君乐宝三十余年发展中绕不开的历史遗留问题。包括：历次股本变动的出资瑕疵与程序合规性、境外机构股东的穿透核查、股权激励的潜在纠纷等等。
图：证监会官网
综合中原网、伯虎财经、雪山财金等媒体的公开报道，“监管六连问”环环相扣，几乎覆盖了境外上市合规审查中所有高风险维度，最终的结果就是六个月有效期内未拿到备案通知书，导致了招股书程序性失效。
最新消息显示，君乐宝已在2026年6月上旬完成全部监管方面的问询回复，目前备案审核处于正常推进中，于是就回到了本章节开头，君乐宝再一次更新IPO申报材料。但最终结果如何，也只能骑驴看唱本，走着瞧了，互联网那些事也将持续保持关注。
02，君乐宝行不行？
相比历史合规问题导致IPO进程不畅，对普通消费者而言，或许更在意食品安全与售后服务体验，截至2026年8月21日本文发稿前，在新浪旗下《黑猫投诉》平台，共有2006条投诉中包含搜索词君乐宝，近期的多例投诉案由中包括“产品变质”、“有异物”、“致腹泻”等。
在消费投诉与法律服务平台《消费保》官网上面，亦有多起针对君乐宝产品的投诉，从已完结进度快览栏来看，仅最近的7、8两个月，就有3例涉及食品安全相关投诉的，包括“黑色异物”、“变质致腹泻”、“奶粉现异物”。
此外，2026年7月9日，有消费者购买君乐宝纯享樱花茉莉蜜桃酸奶，食用过程中发现产品内存在大量黑色虫卵及幼虫虫，涉嫌严重质量问题，遂发起投诉，从投诉进度看，君乐宝于2026年7月17日与该名消费者达成协商和解。
大量的消费者投诉，值得君乐宝加倍重视，乳企的核心产品就是奶制品与相关品类，所以食品安全永远是摆在第一优先级的，同时售后服务体系方面，目前来看仍然有优化提升的空间（上述具体投诉案由中明确提及售后“推诿拖延”等问题）。
当然，纵使存在历史遗留的问题，和食安与售后方面待改进的地方，我们也不能忽视乳企老三的硬核基本盘：
根据弗若斯特沙利文报告，按2025年中国市场零售额计，君乐宝位居中国乳企第三名。中国乳制品市场集中度较高，CR5合计占据了53.5%的总市场份额，君乐宝以4.3%的市场份额位居第三。
根据最新申报材料，2023~2025年，君乐宝营收分别实现175.5亿元、198.3亿元和203.8亿元，记录期内处于持续增长状态，2026年上半年实现营收106.1亿元，其中主营业务收入同比增长10.3%。
2023~2025年，君乐宝经调整净利润分别实现6.0亿元、11.6亿元及12.6亿元，2026年上半年实现7.45亿元，同比增长12.7%，经调整利润率由2023年的3.4%提升至2026年上半年的7.0%。
从营收规模和盈利能力来看，君乐宝的经营基本面可谓十分稳健，尤其在核心赛道低温液奶板块的表现（2025年低温液奶市占率登顶全国第一），已构筑起比较牢靠的护城河优势。具体来拆解一下各大产品板块的收入：
低温液奶板块收入由2023年的62.9亿元增至2024年的75.8亿元，2025年达86.5亿元，同比分别增长20.6%和14.1%；2026年上半年低温液奶收入为49.3亿元，同比增长25.2%，增速高于行业平均水平。
在鲜奶板块，2019年上市的“悦鲜活”系列经过数年高速发展，在2025年已成为中国市场鲜奶第一品牌，得益于明星产品的带动，公司鲜奶收入亦从2023年的15.7亿元增至2025年的31.7亿元，2026年上半年创收20.4亿元，同比大增55.4%。
在低温酸奶板块，依靠明星大单品“简醇”开道，以零蔗糖主打健康消费为卖点，自2022年蝉联中国低温酸奶第一品牌，该板块收入自2023年的47.1亿元增至2025年的54.8亿元，2026年上半年入账28.9亿元，同比增长10.2%。
最新动向显示，君乐宝旗下的明星大单品系列“悦鲜活”、“简醇”等产品已进入中国香港及新加坡市场，既反映了其国际化战略稳步落地，同时反映了其渴望登陆港交所的决心。
截至2026年6月30日，君乐宝坐拥33座现代化自有牧场和20个生产工厂，奶牛存栏量达19.8万头，养殖规模位居全国第三，泌乳牛年化单产达12.8吨。2025年奶源自给率达63%，在中国大型综合性乳企中位居首位。
业绩可圈可点、综合竞争力行业领先的君乐宝，距离顺利敲钟的梦想还有多远？
拭目以待！
参考资料：
封面图源网络
君乐宝招股书
君乐宝更新IPO申报材料，低温液奶市占率登顶第一-界面新闻
君乐宝：七年冲刺IPO，终究没走出三鹿阴影-雪山财金
君乐宝更新IPO申报材料 低温液奶市占率第一-央广网
蒙牛、伊利最强对手要IPO了：上半年收入破百亿，低温液奶市占率登顶全国第一-IPO早知道
年营收一度近200亿元的君乐宝港股招股书失效，股权历史遗留事项、高负债扩张、业务结构压力尚待化解-中河财经