8月19日，宇树科技正式登陆上海证券交易所科创板，股票代码为688836。公司股票以1100元开盘，较150.80元的发行价上涨629.44%；按发行后总股本计算，开盘市值约4449亿元。

开盘后，宇树科技股价迅速回落。截至9时33分25秒，股价报905.55元，较发行价上涨500.50%，对应总市值约3663亿元。

宇树科技此次公开发行4044.6434万股，募集资金总额约60.99亿元。其中约20% 的发行股份配售给战略投资者。散户申购同样火热，网上有效申购户数约978.46万户，网上发行部分获超5500倍认购，中签率仅0.01809759%。

上市初期无限售流通股为3008.772万股，仅占发行后总股本的7.44%。这个因素叠加新股首日交易机制，使宇树科技开盘后的价格波动明显。科创板新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。

从 “机器狗” 走到人形机器人

宇树成立于2016年，早期以四足机器人打开市场，随后进入人形机器人领域。新华社援引招股材料称，公司营收从2023年的1.59亿元增至2024年的3.93亿元，2025年已接近17亿元。

快速增长伴随着更高的研发投入。《华尔街日报》称，宇树2026年第一季度收入同比增长68%，但经调整净利润因研发支出增加而同比下降超过50%。这意味着资本市场给出的高估值，押注的并不只是公司已经卖出的机器人，还包括其能否把硬件制造优势延伸到机器人的 “大脑”。

《华尔街日报》援引晨星分析师李康宇潇的判断称，宇树IPO为A股具身智能和人形机器人提供了重要估值参照，也可能影响后来者的上市定价以及未上市公司的估值。Counterpoint Research分析师孙薇则预计，随着宇树加大机器人 “大脑” 的研发投入，公司利润短期内还可能继续承压。

出货量领先，工业应用仍处早期

今年7月，《时代》刊发了王兴兴首次接受国际媒体专访的报道。采访呈现了宇树身上的两面性：一面是快速下降的硬件价格和领先的出货量，另一面是人形机器人距离稳定进入工厂、仓库和家庭仍有距离。

《时代》称，宇树2025年出货超过5500台人形机器人，约占当年全球市场的四分之一。但这些产品中，74%流向高校、科研机构和个人开发者，17%用于景区、展览和零售等商业场所，直接进入工业应用的比例只有9%。

报道还称，现阶段人形机器人执行堆叠、搬箱等通用工厂和仓储任务时，效率约为人类的30%至50%。舞蹈、后空翻和格斗动作证明了宇树的运动控制能力，却还不能直接转化为能够长期稳定工作的生产力。

王兴兴在采访中预计，人形机器人距离自己的“ChatGPT时刻”可能还有2至10年。他给出的标准是：机器人能够在80%的陌生环境中，完成80%的语音指令。跨过这一门槛后，人形机器人才可能逐步进入大规模商业应用。

宇树已经证明，它可以把复杂机器人做得更便宜、卖得更多。上市后的问题则更具体：公司能否补上泛化能力和操作数据的缺口，让今天主要服务研究、开发和展示的机器人，真正进入高频、稳定、可付费的劳动场景。（易句）

（本文由AI翻译，网易编辑负责校对）